SpaceX - Největší IPO historie má datum - Raketový gigant míří 12. června na burzu s cenovkou 1,75 bilionu dolarů. Sázka dekády, nebo nejdražší sen Wall Street?

SpaceX má 12. června vstoupit na burzu Nasdaq a získat kolem 75 miliard dolarů při valuaci 1,75 bilionu dolarů. Starlink sice vydělává miliardy, ale čerstvě zveřejněný prospekt ukázal čistou ztrátu 4,9 miliardy dolarů a divizi umělé inteligence, která peníze pálí rychleji, než je satelity stíhají vydělat. Kupují investoři nejlepší růstový příběh dekády, nebo hlavně víru v Elona Muska?

Tomáš Misík26. května 2026, 07:303 min čtení

SpaceX - Největší IPO historie má datum - Raketový gigant míří 12. června na burzu s cenovkou 1,75 bilionu dolarů. Sázka dekády, nebo nejdražší sen Wall Street?

Akcie SpaceX se mají začít obchodovat 12. června na burze Nasdaq pod tickerem SPCX, cena má padnout o den dříve a roadshow (série prezentací pro investory) startuje 4. června. Firma tím termín urychlila, původně mířila až na konec června.

Cílem je vybrat zhruba 75 miliard dolarů při valuaci (odhadované tržní hodnotě) 1,75 bilionu dolarů. Dosavadní rekord drží Saudi Aramco s 29 miliardami z roku 2019. SpaceX by ho překonala více než dvaapůlkrát.

Starlink vydělává, umělá inteligence peníze pálí

Prospekt z 20. května poprvé ukázal auditovaná čísla. Tržby loni vzrostly o 33 % na 18,67 miliardy dolarů, firma přesto skončila v čisté ztrátě 4,9 miliardy.

Letošní rok začal hůř. Tržby v prvním čtvrtletí přidaly jen 15 % na 4,69 miliardy dolarů, zatímco ztráta vyskočila z 528 milionů na 4,3 miliardy dolarů. Za tři měsíce tak firma prodělala téměř tolik co za celý loňský rok.

Rozpad na tři divize ukazuje, kde peníze vznikají a kde mizí:

Konektivita (Starlink): tržby 11,4 miliardy dolarů, provozní zisk 4,42 miliardy; 10,3 milionu předplatitelů proti 5 milionům před rokem.
Vesmír (starty raket): provozní ztráta 657 milionů dolarů, kterou táhne vývoj lodi Starship.
Umělá inteligence (xAI, síť X, Grok): tržby 3,2 miliardy, provozní ztráta 6,36 miliardy dolarů.

Starlink dnes platí účty, které vystavuje umělá inteligence.

K tomu připočtěme capex (výdaje na pořízení dlouhodobého majetku). Loni dosáhl 20,7 miliardy dolarů, tedy víc než celé tržby. Dlouhodobý dluh ke konci března činil 29,1 miliardy.

Vývoj valuace SpaceX 2024–2026

V prosinci 2024 prodávali zaměstnanci akcie při ocenění 350 miliard dolarů. Únorové spojení s xAI ocenilo celek na 1,25 bilionu. Cílových 1,75 bilionu znamená pětinásobek za rok a půl.

Kolik je 94násobek tržeb?

Při valuaci 1,75 bilionu dolarů by se SpaceX obchodovala zhruba za 94násobek loňských tržeb. Pro srovnání: Palantir, nejdražší titul indexu S&P 500 podle tohoto ukazatele, se v březnu obchodoval kolem 77násobku.

Analytici PitchBook odhadují férovou hodnotu firmy na 1,1 až 1,7 bilionu dolarů. Analytik Franco Granda z PitchBook přitom upozorňuje, že kvůli malému množství volně obchodovaných akcií může kurz při každém zpoždění klíčových milníků kolísat o 20 až 30 %.

Morningstar v dubnu označil valuaci 1,5 bilionu dolarů za drahou a riskantní, nikoli však iracionální. Kim Forrest z Bokeh Capital Partners míní, že tradiční finanční matematika se na SpaceX možná vůbec nedá použít.

Co může akcii pohánět – a co srazit

Optimisté mají v ruce tři konkrétní argumenty:

Kontrakt s Anthropic: 1,25 miliardy dolarů měsíčně až do května 2029 za výpočetní kapacitu, ovšem s 90denní výpovědní lhůtou.
Rychlý vstup do Nasdaq-100: už po 15 obchodních dnech, takže indexové fondy budou muset nakupovat.
Drobní investoři: Musk pro ně chce vyhradit až 30 % emise, zatímco běžně to bývá 5 až 10 %.

Pomohl i první let Starship V3 z 22. května. Loď měkce přistála v oceánu a vypustila makety družic Starlink, obě části rakety ale postihly poruchy motorů a nosič Super Heavy řízený sestup nezvládl.

Varování: Musk bude ovládat 85 % hlasovacích práv a tři velké americké penzijní fondy spravující přes bilion dolarů proti této struktuře otevřeně protestují. Průměrný měsíční výnos na uživatele Starlinku navíc klesl z 99 dolarů v roce 2023 na 66 dolarů.

Je 1,75 bilionu dolarů obhajitelných?

Obstojí tedy cenovka před čísly? Na straně SpaceX stojí dominance ve vynášení nákladu, ziskový a rychle rostoucí Starlink a mimořádná poptávka. Proti ní stojí zpomalující růst tržeb, ztrátová umělá inteligence a násobek, jaký trh u firmy této velikosti ještě neviděl.

Domnívám se, že o úspěchu nerozhodne první obchodní den, ale to, zda Starlink udrží tempo i při klesajících cenách.

Nejbližší milníky jsou 4. června, kdy začíná roadshow, a 11. června, kdy má padnout cena. Pokud poptávka unese horní hranici očekávání, může první týdny nést vlna nucených nákupů indexových fondů.

Zároveň ale existuje scénář, kdy další čtvrtletní ztráta v řádu miliard donutí trh přepočítat, kolik je ochoten platit za vizi.

Zdroje:

Vyberte si svého brokera